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发布日期:2024-04-25 09:22    点击次数:82

今天分享的是储能系列深度研究报告:《储能充电桩业务研究报告 》。(报告出品方:海通国际 )报告来源于公众:《百家全行业报告》

研究报告内容摘要如下

首次覆盖:聚焦电力电子技术,储能+充电桩业务双开花

电力电子技术同源,聚焦充电桩与储能。公司是全球领先的能源互联 网核心电力设备及解决方案提供商,目前主要产品包括电能质量设备、新能源电能变换设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备等。其中,公司新能源相关业务与电能质量设备业务毛利占比近几年 均维持在 80%以上。2023Q1 公司实现营收 4.48 亿元,其中充电桩实 现营收 1.55 亿元,同比增长 148.96%;储能实现营收 1.67 亿元,同比增长 446.97%。

公司工业配套电源业务底盘稳固,产品优势有望深度受益。作为国内 最早研发生产低压电能质量产品的企业之一,公司电能质量产品毛利 率长期维持在 50%以上,盈利能力行业领先。公司工业配套电源产品 已覆盖谐波治理、无功补偿、地铁储能、电压暂降等领域。目前公司 已为 CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车等重要客户供货。随 着电能质量市场规模不断扩大,公司将凭借广覆盖、强优势的电能质 量产品抢占市场份额,助力公司加速成长。

“新能源+储能”布局推进,业务放量未来可期。储能对于电力系统具 有刚性需求,各国政府相继推出政策推动储能发展。我们预计 2027 年 我国新型储能累计规模将达到 97.0GW,2023-2027 年复合年均增长率 (CAGR)为 49.3%。公司储能目前产品覆盖于源、网、荷、微网领 域,主要包括储能变流器(PCS)、储能半集成系统、光储一体机等, 目前已推出储能系统半集成解决方案。公司储能产品完成多项国际认证,海外市场具有先发优势,全系产品拥有 60+认证机型,具备全球 20+国家和地区的并网认证。公司储能业务海外占比60%左右,主要销往欧洲和美国市场。我们认为,全球储能市场正处于黄金时期,公司 储能业绩有望乘行业东风,成为公司业绩的主要拉动力。

海内外政策需求共振,充电桩市场前景持续向好。新能车快速渗透+ 海内外充电桩政策扶持+欧美公桩建设严重滞后,多场景充电桩建设 或将提速。我们预计 2025 年国内充电桩市场规模为 736.8 亿元,21- 25 年复合增速 46%;2025 年海外新增充电桩有望超过 640 万台,充电 桩市场规模在 2025 年达到 810 亿元。公司有超过十年的充电桩研发制 造经验,2万+台充电系统在线运行,30 多万套充电模块应用于市场, 在 100+城市都有产品覆盖。目前,公司充电桩在国内的主要客户有括 国家电网、南方电网、中国普天、蔚景云、小桔充电等,联合运营商 为新能源车主打造“车、桩、网”一体化综合服务。公司多项充电桩产 品已获得欧盟等认证并已导入海外市场,且液冷超充领域技术实力深 厚,有望充分受益国内和欧洲充电桩市场的广阔空间。随着锂电行业 迎来扩产大潮,公司电池检测及化成业务亦迎来绝佳的发展机遇,未 来业务收入持续放量。

策略与评级:我们预计 2023-2025 年营业收入为 24.78、38.04、 55.75 亿元;归母净利润分别为 4.13、6.30、8.52 亿元,对应 P/E 分别 为 27.74x/18.17x/13.44x,对应 EPS 分别为 1.33/2.04/2.75 元。参考可 比公司阳光电源、科陆电子、上能电气、南网科技的估值水平,给予 公司 2023 年业绩 37.98 倍 PE 估值,对应目标价为 50.51 元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。

风险提示:新能源相关产业政策变动;储能行业需求不及预期;新能 源汽车等下游行业发展不达预期;充电桩业务拓展不及预期;募投项 目实施风险;毛利率下降风险。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

本报告总计:18页。

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报告来源公众号:【百家全行业报告】

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